周大生珠宝 (SZSE:002867) 资产负债表相当健康

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，周大生珠宝有限公司（SZSE:002868.SZ）的负债率为 2.5%。(SZSE:002867) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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周大生珠宝的净负债是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，周大生珠宝的债务为 8.818 亿人民币，高于一年前的 4.183 亿人民币。点击图片查看详情。 但它也有 18.8 亿人民币的现金可以抵消，这意味着它有 9.996 亿人民币的净现金。

周大生珠宝的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，周大生珠宝有 23.3 亿日元的负债在一年内到期，还有 5640 万日元的负债在一年后到期。 另一方面，它有 18.8 亿人民币的现金和价值 11 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，该公司的流动资产实际上比负债总额多出5.932 亿日元。

这一盈余表明，周大生珠宝的资产负债表比较保守，消除债务并不困难。 简而言之，周大生珠宝拥有净现金，因此可以说它的债务负担并不重！

此外，周大生珠宝去年的息税前盈利（EBIT）增长了 15%，进一步增强了其管理债务的能力。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但未来的盈利才是周大新珠宝能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 虽然周大生珠宝的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 最近三年，周大生珠宝的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 34%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

总结

虽然调查一家公司的债务情况总是明智的，但在这种情况下，周大生珠宝拥有 9.996 亿人民币的净现金，资产负债表看起来也不错。 而且去年息税前利润增长了 15%。 那么，周大生珠宝的债务是风险吗？我们认为不是。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表以外的风险。 例如，周大生珠宝就有 2 个警示信号 （ 其中 1 个很重要） ，我们认为您应该了解一下。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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