泰合先进材料集团（SZSE:002254）是否负债过多？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 我们注意到，大正先进材料集团股份有限公司（Tayho Advanced Materials Group Co.(SZSE:002254) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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大洋电机先进材料集团有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，大洋电机先进材料集团的债务为 32.5 亿日元人民币，高于一年前的 24.0 亿日元人民币。点击图片查看详情。 不过，由于该集团拥有 23.9 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 8.612 亿人民币。

大正先进材料集团的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，大和先进材料集团有 41.7 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 21.6 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，该集团有 23.9 亿日元的现金和 16 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 23.4 亿日元。

这一赤字并不严重，因为大和先进材料集团的市值为 896 亿日元人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑债务的利率。

Tayho 先进材料集团的净债务仅为 EBITDA 的 1.2 倍，这表明它可以不费吹灰之力地提高杠杆率。 但最酷的是，在过去一年里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它能像铁板烧大厨处理烹饪一样处理债务。 好在大洋电机先进材料集团的负担并不太重，因为去年其息税前盈利（EBIT）下降了 45%。 在偿还债务方面，收益下降的作用并不比含糖汽水对健康的作用大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Tayho 先进材料集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，泰合先进材料集团烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，大洋电机先进材料集团将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为大洋电机先进材料集团的债务似乎使其有点风险。 这不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 Tayho 先进材料集团 确定了 3 个值得注意的警示信号（其中 2 个不容忽视） 。

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