杰森家具（杭州）有限公司（SHSE:603816）的利润可能无法揭示根本问题

杰森家具（杭州）有限公司（SHSE:603816）近期强劲的财报并未对股价产生多大影响。 我们认为，除了法定利润数字外，股东们还注意到了一些令人担忧的因素。

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近距离观察杰森家具（杭州）有限公司的盈利情况

许多投资者都没听说过现金流应计比率，但它实际上是衡量一家公司在特定时期的利润与自由现金流（FCF）之间关系的一个有用指标。 通俗地说，这个比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月中，杰森家具（杭州）有限公司的应计比率为 0.26。 因此，我们可以推断，该公司的自由现金流远远不足以支付法定利润。 去年，该公司的自由现金流实际为负3 100 万人民币，与上述 20.3 亿人民币的利润形成鲜明对比。 我们看到，一年前的 FCF 为 14 亿人民币，因此杰森家具（杭州）有限公司至少在过去能够产生正的 FCF。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

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非正常项目如何影响利润？

考虑到应计比率，杰森家具（杭州）有限公司的利润在过去 12 个月中因价值 1.92 亿人民币的非正常项目而增加，这并不令人过于惊讶。 虽然利润增加总是好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常项目通常都是一次性的。 顾名思义，这并不奇怪。 如果杰森家具（杭州）有限公司不再有这种贡献，那么在其他条件相同的情况下，我们预计其今年的利润会下降。

我们对杰森家具（杭州）有限公司利润表现的看法

综上所述，杰森家具（杭州）有限公司从非正常项目中获得了不错的利润增长，但其纸面利润无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看杰森家具（杭州）有限公司的法定利润，可能会让它看起来比实际情况更好。 因此，如果你想更深入地研究这只股票，就必须考虑它所面临的任何风险。 为此，你应该了解我们在杰森家具（杭州）有限公司身上发现的两个警告信号（其中一个让我们有点不舒服）。

我们对杰森家具（杭州）有限公司的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际情况更好的因素上。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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