颖亚供应链管理（SZSE:002183）举债可能存在风险

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 与许多其他公司一样，"永恒亚洲 "供应链管理有限公司（Eternal Asia Supply Chain Management Ltd.(SZSE:002183) 也在使用债务。 但这些债务是否会引起股东的担忧？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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颖亚供应链管理公司的负债情况如何？

如下图所示，截至2023年9月底，"颖亚供应链管理 "的债务为237亿日元，高于一年前的224亿日元。点击图片查看详情。 不过，该公司有 140 亿日元的现金可以抵消，因此净债务约为 96.6 亿日元。

永恒亚洲供应链管理公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 "颖亚供应链管理 "在12个月内到期的负债为402亿日元人民币，12个月后到期的负债为21.2亿日元人民币。 与此相抵消的是，该公司拥有 140 亿日元的现金和 167 亿日元的应收账款，这些账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 116 亿日元。

如果考虑到这一缺口超过了该公司 104 亿日元的市值，您可能会倾向于仔细查看资产负债表。 如果公司必须迅速清理资产负债表，那么股东很可能会被大量稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

1.5倍的微弱利息保障倍数和令人不安的8.8倍的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对永恒亚洲供应链管理公司的信心。 这意味着我们认为该公司的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去12个月中，"永恒亚洲 "供应链管理公司的息税前盈利（EBIT）下降了34%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为永恒亚洲供应链管理公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，永恒亚洲供应链管理公司的自由现金流占息税前利润的34%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

坦率地说，"永恒亚洲 "供应链管理公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比，以及其息税折旧及摊销前利润（EBIT）不增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它将息税前利润转化为自由现金流的能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，"永恒亚洲 "供应链管理公司似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，永恒亚洲供应链管理公司（Eternal Asia Supply Chain Management ） 就有 3个警示信号 （ 其中1个不容忽视） ，我们认为您应该了解。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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