对于联锴科技股份有限公司（SZSE:000711）而言，稳健的盈利未必能说明一切

联锴科技股份有限公司（SZSE:000711）最近公布的财报显示，该公司业绩稳健，但股价走势却不尽如人意。(深证成指：000711）的业绩稳健，但股价走势不如我们预期。 我们认为，这是因为投资者的目光超越了法定利润，而关注他们所看到的。

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透视联锴科技的盈利情况

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 虽然应计比率为正并不是什么问题，因为这表明公司有一定水平的非现金利润，但应计比率过高可以说是一件坏事，因为这表明纸面利润与现金流不匹配。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的企业未来的盈利能力往往较低"。

在截至2024年3月的一年中，联锴科技有限公司的应计比率为1.33。 从统计学角度看，这对未来的盈利确实是个负面影响。 也就是说，在这段时间里，该公司没有产生一分钱的自由现金流。 在过去的 12 个月里，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管利润为 11.4 亿日元，但流出量为 3.4 亿日元。 不过，我们看到一年前的 FCF 为 1.24 亿人民币，因此，联锴科技至少在过去能够产生正的 FCF。 尽管如此，还有更多因素需要考虑。 我们还必须考虑不寻常项目对法定利润（以及应计比率）的影响，以及公司发行新股的影响。 对股东来说，好消息是去年联锴科技有限公司的应计比率要好得多，因此今年的不佳读数可能仅仅是利润和 FCF 之间的短期错配。 因此，一些股东可能希望今年能有更强的现金转换能力。

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要了解公司盈利增长的价值，就必须考虑股东权益的稀释。 去年，联锴科技有限公司发行的新股增加了 179%。 因此，现在每股获得的利润份额较少。 在庆祝净利润的同时却忽略了利润的稀释，这就好比你因为吃到了一块更大的披萨而欢欣鼓舞，但却忽略了披萨现在被切成了更多片的事实。 点击此链接查看联锴科技有限公司的历史每股收益增长情况。

稀释如何影响联锴科技有限公司的每股收益（EPS）？

三年前，联锴科技亏损。 即使只关注过去 12 个月，我们也无法获得有意义的增长率，因为一年前它也曾亏损。 不过，撇开数学因素不谈，看到以前不盈利的业务好转总是件好事（尽管我们承认，如果不需要稀释，利润会更高）。 因此，你可以清楚地看到，稀释对股东产生了相当大的影响。

从长远来看，如果联锴科技有限公司的每股收益能够增长，那么股价也应该增长。 但是，如果公司利润增加，而每股收益却持平（甚至下降），那么股东可能就看不到什么好处了。 对于普通散户股东来说，每股收益是一个很好的衡量标准，可以用来检验自己假设 "分享 "的公司利润。

异常项目如何影响利润？

联锴科技有限公司的利润受到非正常项目的影响，在过去 12 个月里，利润减少了 5.07 亿人民币。 如果这是一项非现金支出，那么现金转换率会更高，但令人惊讶的是，应计比率却显示出不同的情况。 看到不寻常的项目使公司损失利润，这绝不是件好事，但从好的方面看，情况可能很快就会好转。 我们研究了数千家上市公司，发现非正常项目往往是一次性的。 毕竟，这正是会计术语的含义。 在截至 2024 年 3 月的一年中，不寻常项目对 Kingland TechnologyLtd 造成了相当大的冲击。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润看起来比其基本盈利能力更差。

我们对英联科技利润表现的看法

总之，联锴科技有限公司的应计比率表明，其法定利润并没有现金流的支持；但事实上，不寻常项目实际上对利润造成了影响，如果这些不寻常项目不再出现，则可能会带来上升空间。 稀释意味着每股收益比底线可能暗示的要弱。 考虑到这一切，我们认为，联锴科技有限公司的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 例如 - 英联科技有限公司有两个警示信号，我们认为您应该注意。

我们对京兰科技股份有限公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们持怀疑态度。 但是，如果你能够专注于细枝末节，总会有更多的发现。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司大全，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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