九江德孚科技股份有限公司（SZSE:301511）盈利不稳定可能并不说明问题的全部

九江德孚科技股份有限公司（SZSE:301511）最近发布的财报令投资者失望。 我们认为，他们需要担心的可能不仅仅是疲软的利润数字。

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放大九江德孚科技的收益

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报表利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超出 FCF 的程度。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 如果应计比率为正，说明公司有一定水平的非现金利润，这并不是什么问题，但如果应计比率过高，则可以说是一件坏事，因为这说明纸面利润与现金流不匹配。 值得注意的是，一些学术证据表明，一般来说，应计比率过高对近期利润来说是个坏兆头。

截至 2023 年 12 月，九江德富科技股份有限公司的应计比率为 0.31。 因此，我们可以推断，该公司的自由现金流远不足以覆盖其法定利润，这表明我们在重视法定利润之前可能要三思而后行。 在过去的 12 个月里，该公司的自由现金流实际上是负的，尽管有上述 1.326 亿日元的利润，但还是流出了 19 亿日元。 由于去年的自由现金流为负值，我们认为一些股东可能会怀疑今年 19 亿日元的现金消耗是否意味着高风险。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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异常项目如何影响利润？

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 1.49 亿人民币，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常的项目通常都是一次性的。 鉴于这些增长被描述为 "不寻常"，这也在意料之中。 九江德富科技截至 2023 年 12 月的利润中，不寻常项目的贡献相当大。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润不能很好地反映基本盈利能力。

我们对九江德孚科技利润表现的看法

综上所述，九江德富科技的利润因不寻常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述原因，我们认为，敷衍地看一看九江德富科技的法定利润，可能会让它的基本面看起来比实际情况更好。 有鉴于此，如果您想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 为此，您应该了解我们发现的九江德富科技公司的4 个警示信号（其中 3 个非常重要）。

我们对九江德孚科技的研究主要集中在某些可能使其盈利看起来比实际情况更好的因素上。在此基础上，我们持怀疑态度。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单非常有用。

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