西安中复电气（SZSE:301031）为何背负沉重债务？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 我们注意到，西安中复电气股份有限公司（SZSE:301031.SZ）的负债率达到了 20%。(SZSE:301031) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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西安中复电气的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，西安中复电气拥有 1.916 亿人民币的债务，比一年前增加了 6050 万人民币。 不过，该公司有 1.411 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 5050 万人民币。

西安中复电气的资产负债表有多强？

根据最近一次报告的资产负债表，西安中复电气有 6.502 亿人民币的负债在 12 个月内到期，有 807 万人民币的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 1.411 亿元人民币的现金和 7.675 亿元人民币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 2.503 亿人民币。

这种短期流动性表明，西安中复电气的资产负债表远未达到捉襟见肘的地步，很可能可以轻松偿还债务。 西安中复电气几乎没有净债务，债务负担确实很轻。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

西安中复电气的净债务仅为其 EBITDA 的 0.32 倍。 而息税前利润是利息支出的 27.2 倍。 因此，我们对该公司超保守的债务使用方式很放心。 如果管理层不能避免去年息税前利润减少 21% 的情况再次发生，那么适度的债务负担可能会成为西安中复电气的关键。 就偿还债务而言，盈利下降的作用并不比含糖汽水对健康的作用大。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但企业未来的盈利能力最终将决定西安中复电气能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，西安中复电气的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

西安中复电气的息税前利润增长率让我们感到紧张。 但它的利息保障和净债务与息税折旧摊销前利润的比率都是令人鼓舞的迹象。 综合考虑上述数据，我们认为西安中复电气的债务确实使其有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但需要注意。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，西安中复电气有限公司就有 三个警示信号 （ 其中一个让我们不太满意） ，我们认为您应该了解一下。

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