北京SOJO电器（SZSE:300444）是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，北京苏豪电器股份有限公司（SOJO Electric Co.(SZSE:300444) 也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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北京SOJO电器有限公司有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月，北京国庄电气的债务为 7.039 亿人民币，比一年前的 6.357 亿人民币有所增加。 不过，该公司有 4.583 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 2.456 亿人民币。

北京SOJO电器的资产负债表有多健康？

根据最近一次报告的资产负债表，北京SOJO Electric 在 12 个月内到期的负债为 24.8 亿人民币，12 个月后到期的负债为 8.893 亿人民币。 另一方面，它有 4.583 亿人民币的现金和价值 17.8 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多 113 亿日元。

这一赤字并不严重，因为北京 SOJO Electric 的市值为 50.3 亿日元人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要警惕其债务带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

北京SOJO电器公司的净负债为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的2.0倍，并不算太高，但其利息保障额看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的4.2倍。 该企业似乎产生了大量折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 我们还注意到，北京 SOJO Electric 的息税前利润从去年的亏损改善为正 3,600 万人民币。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务，因为北京 SOJO Electric 需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要查看息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，北京 SOJO Electric 的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

尽管我们考虑的其他因素使北京SOJO Electric的息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的情况明显好转，但在这项分析中，北京SOJO Electric的息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流确实是一个负面因素。 但好的一面是，它处理总负债的能力并不差。 考虑到上述所有因素，我们认为北京SOJO电器有限公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这样的风险，我们发现了 北京SOJO Electric公司的两个警示信号 ，你应该了解一下。

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