中电环保（SZSE:300140）利用债务承担一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，很明显你需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样，中节能环保股份有限公司（CECEP Environmental Protection Co.(SZSE:300140) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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什么是 CECEP Environmental Protection 的净债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，中电环保的债务为 88.9 亿人民币，比一年前的 2.765 亿人民币有所增加。 另一方面，该公司拥有 24.8 亿人民币现金，净债务约为 64.1 亿人民币。

中电环保的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，中电环保一年内到期的负债为 47.0 亿日元，一年后到期的负债为 128 亿日元。 与这些债务相抵消的是 24.8 亿日元的现金和价值 53.7 亿日元的应收账款，应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 96.7 亿日元。

这一赤字并不严重，因为 CECEP 环保公司的市值为 216 亿日元人民币，因此，如果需要的话，也许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

CECEP Environmental Protection 的债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.5 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出为其息税折旧及摊销前利润（EBIT）的 2.8 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 重要的是，在过去 12 个月中，CECEP Environmental Protection 的息税前盈利（EBIT）下降了 20%，令人瞠目结舌。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，CECEP 环境保护公司的收益将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近两年，CECEP Environmental Protection 录得的自由现金流为息税前利润的 21%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

考虑到 CECEP 环保公司试图（不）增加息税前利润，我们肯定不会热衷于此。 但至少它的总负债水平还不算太差。 总体而言，我们认为可以说 CECEP Environmental Protection 的债务足以使其资产负债表面临一些真正的风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 CECEP Environmental Protection 发现了两个警告信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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