湖南中科电气（SZSE:300035）资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 由此看来，聪明的投资者知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，湖南中科电气股份有限公司（SZSE:300035）也是如此。(深证成指：300035）也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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湖南中科电气的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示湖南中科电气在 2023 年 9 月的债务为 22.9 亿人民币，低于一年前的 29.7 亿人民币。 另一方面，该公司拥有 7.917 亿人民币的现金，净债务约为 15 亿人民币。

湖南中科电气的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，湖南中科电气一年内到期的负债为 30.9 亿元人民币，一年后到期的负债为 23.3 亿元人民币。 另一方面，它有 7.917 亿人民币的现金和价值 26 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 20.3 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为湖南中科电气的市值为 66.3 亿人民币，如果有必要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，它的偿债能力仍然值得密切关注。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

0.19 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 8.8 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，像一记重拳击中了我们对湖南中科电气的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月中，湖南中科电气的息税前利润下降了 96%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定湖南中科电气能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，湖南中科电气的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，湖南中科电气将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其息税前盈利（EBIT）（没有）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它处理总负债的能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，湖南中科电气似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了湖南中科电气的一个警示信号，您在投资之前应该注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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