泰坦风能（苏州）有限公司 (SZSE:002531) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 "看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，泰坦风能（苏州）有限公司（SZSE:002531）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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泰坦风能（苏州）有限公司的负债情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 9 月底，泰坦风能（苏州）有限公司的债务为 101 亿日元，高于一年前的 75.8 亿日元。点击图片查看详情。 不过，该公司有 5.877 亿人民币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 95.3 亿人民币。

泰坦风能（苏州）有限公司的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，泰坦风能（苏州）有限公司在 12 个月内到期的负债为 79.9 亿日元，12 个月后到期的负债为 73.1 亿日元。 另一方面，该公司拥有 5.877 亿日元的现金和价值 66.8 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 80.3 亿日元。

这一赤字并不严重，因为泰坦风能（苏州）有限公司的市值为 183 亿日元人民币，因此如果有必要，它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

泰坦风能（苏州）有限公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 5.0，这表明其债务负担沉重。 不过，其利息覆盖率为 4.8，相当高，这是一个好迹象。 值得注意的是，泰坦风能（苏州）有限公司的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 42%。这将使其更容易管理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定泰坦风能（苏州）有限公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，泰坦风能（苏州）有限公司的自由现金流总计为负值。 对于一家自由现金流为负的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

泰坦风能（苏州）有限公司将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的能力，以及其净债务与息税前盈利（EBITDA）的比率，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但它的息税前利润增长率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，我们认为泰坦风能（苏州）有限公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率从此提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现 泰坦风能（苏州）有限公司有两个警示信号 值得注意，其中一个不容忽视。

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