国轩高科（SZSE:002074）诱人的盈利对股东而言并非全是好消息

上周，强劲的盈利并不足以让国轩高科股份有限公司（SZSE:002074）的股东满意。 我们做了一些调查，发现了一些令人担忧的基本数据。

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放大国祯高科技有限公司的收益

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报表利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超出 FCF 的程度。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润下降或利润增长放缓。

截至 2024 年 3 月，Gotion High-techLtd 的应计比率为 0.28。 因此，我们可以推断，该公司的自由现金流远远不足以支付法定利润。 在过去的 12 个月中，该公司的自由现金流实际上为负值，尽管有上述 9.323 亿日元的利润，但还是流出了 110 亿日元。 我们还注意到，Gotion High-techLtd 去年的自由现金流实际上也是负值，因此我们可以理解股东对其 110 亿日元的资金外流感到困扰。 然而，需要考虑的还不止这些。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

这可能会让你怀疑分析师对未来盈利能力的预测。 幸运的是，您可以点击这里，查看根据他们的估计描绘未来盈利能力的互动图表。

异常项目对利润的影响

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 10 亿日元，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现，在某一年因不寻常项目而增加的利润，往往不会在下一年重现。 这也正如你所预料的那样，因为这些增长被称为 "不寻常"。 Gotion High-techLtd 在截至 2024 年 3 月的利润中，非正常项目的贡献相当大。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅增长。

我们对 Gotion High-techLtd 利润表现的看法

综上所述，Gotion High-techLtd 的利润因非正常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 考虑到这一切，我们认为，Gotion High-techLtd 的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 每家公司都有风险，我们发现了Gotion High-techLtd 的两个警示信号，你应该知道。

我们对 Gotion High-techLtd 的研究主要集中在某些因素上，这些因素会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们持怀疑态度。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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