中国国际海运集装箱（集团）（SZSE:000039）资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（SZSE:000039.SZ）的负债率高达 90%。(SZSE:000039) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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中国国际海运集装箱（集团）的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，中国国际海运集装箱（集团）拥有 392 亿日元的债务，比一年前的 264 亿日元有所增加。 另一方面，它拥有 217 亿人民币的现金，净债务约为 175 亿人民币。

中国国际海运集装箱（集团）的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，中国国际海运集装箱（集团）有 790 亿日元的负债在一年内到期，还有 181 亿日元的负债在一年后到期。 与此相抵消的是，该集团有 217 亿日元的现金和 355 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 400 亿日元。

相对于其 408 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注中国国际海运集装箱（集团）的债务使用情况。 如果贷方要求中国国际海运集装箱（集团）加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

中国国际海运集装箱（集团）的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.2 倍，不算太高，但其利息保障显得有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 3.0 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 重要的是，中国国际海运集装箱（集团）的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 44%，令人瞠目结舌。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝酱还难。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的盈利才是决定中国国际海运集装箱（集团）能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，中国国际海运集装箱（集团）产生了相当于息税前利润 73% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

我们甚至可以说，中国国际海运集装箱（集团）的息税前利润增长率令人失望。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，这让我们更加乐观。 总的来说，我们认为可以说中国国际海运集装箱（集团）有足够多的债务，资产负债表存在一些真正的风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久性亏损的风险更大。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 中国国际海运集装箱（集团）身上 发现了一个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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