为什么横店集团东坡照明（SHSE:603303）的收益比想象中要好

横店集团东坡照明股份有限公司（SHSE:603303）最近公布的稳健财报并未对股价产生太大影响。 我们分析了其中的原因，认为投资者可能忽略了财报中一些令人鼓舞的因素。

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放大横店集团东坡照明的收益

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报告利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 引用 Lewellen 和 Resutek 2014 年的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月的一年中，横店集团东坡照明的应计比率为-0.22。 因此，其法定收益大大低于其自由现金流。 也就是说，该公司在此期间产生了 6.76 亿人民币的自由现金流，使其 3.756 亿人民币的报告利润相形见绌。 横店集团东坡照明的自由现金流确实同比下降，这并不理想，就像辛普森一家的剧集里没有地勤威利一样。 然而，这并不是需要考虑的全部。 我们可以看到，不寻常项目影响了其法定利润，因此也影响了应计比率。

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非正常项目如何影响利润？

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，横店集团东坡照明的利润在过去 12 个月中因价值 8,200 万人民币的非正常项目而增加。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 我们对全球大多数上市公司进行了统计，不寻常项目通常都是一次性的。 顾名思义，这也就不足为奇了。 横店集团东坡照明截至 2023 年 12 月的利润中，非正常项目的贡献相当大。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅增长。

我们对横店集团东坡照明利润表现的看法

总之，横店集团东坡照明的应计比率表明其法定利润质量良好，但另一方面，非正常项目又使利润增加。 考虑到所有这些因素，我们认为横店集团东坡照明的法定业绩能够很好地反映其潜在的盈利能力。 请记住，在分析一只股票时，值得注意的是其中的风险。 在投资风险方面，我们发现了 横店集团东坡照明的两个警示信号 ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能损害利润数字作为企业指南的效用的因素。 但还有很多其他方法可以帮助您了解对一家公司的看法。 有些人认为高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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