我们认为江苏海鸥冷却塔股份有限公司 (SHSE:603269) 的盈利存在问题

江苏海鸥冷却塔股份有限公司（Shanghai Seagull Cooling Tower Co.(江苏海鸥冷却塔股份有限公司（SHSE:603269）刚刚公布了一些强劲的盈利报告，市场随之做出反应，股价健康上扬。 我们做了一些分析，认为投资者忽略了隐藏在利润数字背后的一些细节。

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江苏海鸥冷却塔股份有限公司的收益近况

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）的一个重要财务比率。应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

因此，负的应计比率对公司来说是有利的，而正的应计比率则是不利的。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为，当一家公司的应计比率相对较高时，还是值得注意的。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

在截至 2024 年 3 月的 12 个月中，江苏海鸥冷却塔有限公司的应计比率为-0.11。 因此，其法定收益远远低于其自由现金流。 也就是说，江苏海鸥冷却塔有限公司在此期间产生了 2.09 亿人民币的自由现金流，与 9550 万人民币的报告利润相比相形见绌。 鉴于江苏海鸥冷却塔有限公司上一同期的自由现金流为负值，2.09 亿人民币的跟踪 12 个月业绩似乎是朝着正确方向迈出的一步。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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非正常项目如何影响利润？

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，江苏海鸥冷却塔股份有限公司的利润在过去十二个月中受到了价值 3300 万人民币的非正常项目的推动。 虽然利润增加总是件好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 我们可以看到，江苏海鸥冷却塔股份有限公司在截至 2024 年 3 月的一年中，积极的非正常项目相对于其利润而言是相当可观的。 在其他条件相同的情况下，这很可能会使法定利润无法很好地反映基本盈利能力。

我们对江苏海鸥冷却塔有限公司利润表现的看法

总之，江苏海鸥冷却塔股份有限公司的应计比率表明，其法定盈利质量良好，但另一方面，不寻常项目又推高了利润。 基于这些因素，我们认为江苏海鸥冷却塔有限公司的法定利润不太可能使其看起来比实际情况弱得多。 请记住，在分析股票时，值得注意的是其中的风险。 我们发现了江苏海鸥冷却塔股份有限公司的 3 个警示信号，您一定有兴趣了解一下。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能影响利润数字作为企业指南的效用的因素。 但还有很多其他方法可以帮助您了解对一家公司的看法。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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