中国核工程（SHSE:601611）的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，中国核工程有限公司（SHSE:601611）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就可能破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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中国核工程的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，中国核工程拥有 765 亿人民币的债务，比一年前的 722 亿人民币有所增加。 另一方面，该公司拥有 148 亿人民币现金，净债务约为 617 亿人民币。

中国核工程的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，中国核工程有 1,341 亿日元的负债在 12 个月内到期，有 462 亿日元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 148 亿日元的现金和价值 1 121 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 534 亿日元。

这一赤字给这家市值 253 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，中国核工程可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

中国核工程公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 7.2，表明其债务负担沉重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.8 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 投资者可能担心的另一个问题是，中国核工程去年的息税前盈利（EBIT）下降了 12%。 如果情况继续这样发展下去，处理债务就像把一只愤怒的家猫捆进旅行箱一样容易。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国核工程能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，中国核工程公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，中国核工程将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 甚至其息税前盈利（EBIT）的增长率也无法给人太多信心。 我们认为，中国核工程负债过多的可能性非常大。 在我们看来，这使得该股风险颇高，就像闭着眼睛走过狗公园一样。但有些投资者可能会有不同看法。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 中国核工程 公司 身上 发现了两个警示信号 （至少有一个让我们有点不舒服） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的净现金增长股独家名单吧。

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