安徽长城军工（SHSE:601606）利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑任何股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，安徽长城军工股份有限公司（SHSE:601606.SH）是一家以军工为主业的公司。(SHSE:601606) 确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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安徽长城军工的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，安徽长城军工的债务为 4.324 亿人民币，比一年前的 2.551 亿人民币有所增加。 不过，由于该公司有 2.258 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 2.066 亿人民币。

安徽长城军工的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，安徽长城军工有 13.6 亿人民币的负债将在一年内到期，4.361 亿人民币的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 2.258 亿人民币的现金以及价值 16.4 亿人民币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 6 430 万日元。

这种情况表明，安徽长城军工的资产负债表看起来相当稳健，因为其总负债与流动资产基本持平。 因此，这家市值 80.3 亿人民币的公司不太可能缺少现金，但仍值得关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

安徽长城军工的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 2.0，相当合理，但其利息保障倍数似乎较弱，仅为 1.2。 其主要原因是折旧和摊销费用过高。 虽然公司经常吹嘘这些费用是非现金的，但大多数此类业务都需要持续投资（不计入费用）。 股东们应该知道，安徽长城军工去年的息税前利润下降了 68%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，安徽长城军工的盈利才是影响资产负债表未来走势的关键。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，安徽长城军工的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

从表面上看，安徽长城军工将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对这只股票持怀疑态度，其息税前利润（EBIT）增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有诱惑力。 但好的一面是，它的总负债水平是个好兆头，让我们更加乐观。 纵观全局，我们清楚地看到，安徽长城军工的债务使用给公司带来了风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的负面影响是更大的永久性亏损风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 安徽长城军工的 3 个警示信号 （其中 1 个很重要！），您应该了解一下。

如果经过上述分析，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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