我们认为中国化学工程（SHSE:601117）能够继续偿还债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司毁灭。 我们可以看到，中国化学工程股份有限公司（SHSE:601117）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国化学工程的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示中国化学工程在 2024 年 3 月的债务为 91.5 亿人民币，低于一年前的 111 亿人民币。 但它也有 410 亿人民币的现金来抵消债务，这意味着它有 319 亿人民币的净现金。

中国化学工程的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，中国化学工程有 1,442 亿日元人民币的负债将在一年内到期，97.1 亿日元人民币的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司有 410 亿人民币的现金和价值 971 亿人民币的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 158 亿日元。

中国化学工程公司的市值为 490 亿人民币，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很显然，我们应该仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。 尽管中国化学工程公司的负债值得注意，但它拥有净现金，因此可以说它的债务负担并不重！

我们还欣喜地注意到，中国化学工程去年的息税前利润增长了 14%，这使其债务负担更容易处理。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国化学工程能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 中国化学工程公司的资产负债表上可能有净现金，但我们仍有必要了解该公司如何将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，因为这将影响其对债务的需求和管理债务的能力。 在过去三年中，中国化学工程公司的自由现金流总计为负值。 对于一家自由现金流为负的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东应该希望情况有所改善。

总结

尽管中国化学工程公司的资产负债表因负债总额而并不特别强劲，但其拥有 319 亿人民币的净现金显然是积极的。 此外，它在过去 12 个月中的息税前利润增长了 14%。 因此，我们对中国化学工程公司的债务使用没有任何意见。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们认为中国化学工程公司有 一个警示信号 值得您注意。

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