中国航天时代电子（SHSE:600879）是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，中国航天时代电子有限公司（China Aerospace Times Electronics CO., LTD.(SHSE:600879) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，它不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国航天时代电子公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月底，中国航天时代电子的债务为 44.2 亿人民币，比一年前的 86.5 亿人民币有所减少。 不过，该公司有 33.6 亿人民币的现金可以抵消，因此净债务约为 10.6 亿人民币。

中国航天时代电子公司的资产负债表有多强？

根据最近一次报告的资产负债表，中国航天时代电子公司在 12 个月内到期的负债为人民币 225 亿元，12 个月后到期的负债为人民币 4.172 亿元。 另一方面，它有 33.6 亿日元的现金和 123 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 727 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为中国航天时代电子公司的市值为人民币 225 亿元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务。

从其 0.81 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率和 4.5 倍的利息保障倍数来看，我们认为中国航天时代电子公司对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 不幸的是，中国航天时代电子公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 2.7%。 如果盈利继续下滑，那么管理债务就会像骑独轮车送热汤一样困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定中国航天时代电子公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，有必要了解一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，中国航天时代电子公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

中国航天时代电子公司（China Aerospace Times Electronics）在将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 但好的一面是，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，其处理债务的能力并不差。 综合上述因素，我们认为中国航天时代电子的债务确实会给企业带来一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 中国航天时代电子公司的两个警示信号 ，您应该了解一下。

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