为什么上海同济科技实业股份有限公司（SHSE:600846）的软收益只是问题的开始？

上海同济科技实业股份有限公司（SHSE:600846）微弱的盈利被市场忽视。 尽管市场反应积极，但我们认为有几个值得投资者注意的因素。

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近距离观察上海同济科技实业有限公司的盈利情况

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）情况的一个重要财务比率。应计比率是从特定时期的利润中减去自由现金流，然后用结果除以该时期公司的平均运营资产。 这个比率告诉我们，公司有多少利润不是由自由现金流支持的。

这意味着负的应计比率是件好事，因为它表明公司带来的自由现金流比其利润所显示的要多。 如果应计比率为正，说明公司有一定水平的非现金利润，这并不是什么问题，但如果应计比率过高，则可以说是一件坏事，因为这说明纸面利润与现金流不匹配。 值得注意的是，一些学术证据表明，一般来说，应计比率高对近期利润来说是个坏兆头。

截至 2024 年 3 月的 12 个月内，上海同济科技实业有限公司的应计比率为 1.27。 一般来说，这预示着未来盈利能力不佳。 也就是说，在这段时间里，该公司没有产生一丝一毫的自由现金流。 去年，该公司的自由现金流实际为负24 亿日元人民币，而上述利润为 3.739 亿日元人民币。 值得注意的是，上海同济科技实业有限公司一年前产生了 1.39 亿人民币的正自由现金流，所以至少他们过去也做到过。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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异常项目对利润的影响

去年，该公司的非正常项目使利润增加了 4,900 万人民币，这在一定程度上解释了其应计比率为何如此之低。 不可否认，较高的利润通常会让我们感到乐观，但我们更希望利润是可持续的。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现，在某一年因不寻常项目而增加的利润，往往不会在下一年重现。 这正如你所预料的，因为这些增长被描述为 "不寻常"。 假设这些非正常项目不会在当年再次出现，那么我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对上海同济科技实业有限公司利润表现的看法

综上所述，上海同济科技实业有限公司的利润因非正常项目而大幅增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 考虑到这一切，我们认为上海同济科技实业有限公司的利润可能给人留下了其可持续盈利水平过于丰厚的印象。 有鉴于此，如果您想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 例如，上海同济科技实业有限公司有3 个警示信号 （其中 2 个有点令人不快），我们认为您应该了解一下。

我们对上海同济科技实业有限公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但是，还有很多其他方法可以让你对一家公司产生好感。 有些人认为，高股本回报率是优质企业的良好标志。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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