无锡华光环境能源集团有限公司 (SHSE:600475) 资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到无锡华光环境能源集团股份有限公司（SHSE:600475）的资产负债表。(SHSE:600475) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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无锡华光环境能源集团有限公司的净负债是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，无锡华光环境能源集团有限公司的债务为人民币 77.6 亿元，高于一年前的人民币 61.4 亿元。点击图片查看详情。 不过，由于该公司拥有 31.3 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 46.3 亿人民币。

无锡华光环境能源集团有限公司的负债情况

从最新的资产负债表中可以看出，无锡华光环境能源集团有限公司有 96.0 亿日元的负债在一年内到期，还有 60.7 亿日元的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 31.3 亿日元的现金和 56.8 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 68.5 亿日元。

相对于其 81.7 亿人民币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注无锡华光环境能源集团有限公司的债务使用情况。 如果贷方要求无锡华光加强资产负债表，股东将可能面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

无锡华光环境能源集团有限公司的净债务为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 3.5 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 不过，其利息覆盖率为 4k，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 无锡华光环境能源集团有限公司去年的息税前利润增长了 3.5%。 虽然这很难让我们感到惊讶，但在债务方面却是一个积极因素。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，决定无锡华光环境能源集团有限公司未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，无锡华光环境能源集团有限公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

考虑到无锡华光环境能源集团有限公司试图将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流，我们并不看好该公司。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，这让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为无锡华光环境能源集团有限公司的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 无锡华光环境能源集团有限公司身上 发现了三个警示信号 （至少有一个让我们有点不舒服） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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