上海宝龙汽车（SHSE:603197）利用债务承担一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，上海宝龙汽车股份有限公司（SHSE:603197）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代了对公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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上海宝龙汽车的净负债是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月底，上海宝龙汽车的债务为 33.1 亿人民币，高于一年前的 23.7 亿人民币。点击图片查看详情。 不过，由于该公司有 10.7 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 22.5 亿人民币。

上海宝龙汽车的资产负债表有多强？

根据上一份资产负债表，上海宝龙汽车在 12 个月内到期的负债为 29.1 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 23.4 亿日元人民币。 另一方面，它有 10.7 亿人民币的现金和价值 16.7 亿人民币的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 25.1 亿日元。

上海宝龙汽车公司的市值为 77.6 亿人民币，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须密切关注它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

上海宝龙汽车公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 3.2，这表明该公司负债累累，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 然而，其 16.6 的利息覆盖率非常高，表明目前债务的利息支出相当低。 如果上海宝龙汽车停止更多借款，但息税前利润继续以 18% 左右的速度增长，就能像去年那样摆脱债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，上海宝龙汽车未来的盈利能力将决定其是否能长期巩固资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，上海宝龙汽车烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

无论是息税前利润（EBIT）转化为自由现金流的能力，还是净债务与息税前利润（EBITDA）的比率，上海宝龙汽车公司都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但好消息是，它似乎能够轻松地用息税前利润来支付利息支出。 综上所述，在我们看来，上海宝龙汽车公司因其债务而成为一个具有一定风险的投资项目。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但需要注意的是这一点。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了 上海宝龙汽车的两个警示信号（其中一个有点令人担忧） ，你应该注意。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（均有利润增长记录）。这是免费的。

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