David Iben, 'Volatilite önemsediğimiz bir risk değildir. Önemsediğimiz şey kalıcı sermaye kaybından kaçınmaktır. Görünüşe göre akıllı para, bir şirketin ne kadar riskli olduğunu değerlendirirken, genellikle iflaslarda yer alan borcun çok önemli bir faktör olduğunu biliyor. Diğer birçok şirkette olduğu gibi Southern Company (NYSE:SO ) de borç kullanıyor. Ancak daha önemli olan soru şudur: Bu borç ne kadar risk yaratıyor?
Borç Neden Risk Getirir?
Borç ve diğer yükümlülükler, serbest nakit akışıyla ya da cazip bir fiyattan sermaye artırarak bu yükümlülükleri kolayca yerine getiremediğinde bir işletme için riskli hale gelir. Kapitalizmin bir parçası da başarısız işletmelerin bankacıları tarafından acımasızca tasfiye edildiği 'yaratıcı yıkım' sürecidir. Bununla birlikte, daha olağan (ancak yine de pahalı) bir durum, bir şirketin borcunu kontrol altına almak için hissedarlarını ucuz bir hisse fiyatıyla sulandırması gerektiğidir. Bununla birlikte, en yaygın durum, bir şirketin borcunu makul ölçüde iyi ve kendi yararına olacak şekilde yönetmesidir. Bir şirketin borç seviyelerini değerlendirirken atılacak ilk adım nakit ve borcu birlikte ele almaktır.
Southern için en son analizimize göz atın
Southern Ne Kadar Borç Taşıyor?
Aşağıda görebileceğiniz gibi, Haziran 2023 sonunda Southern'ın bir yıl önceki 55,0 milyar ABD Doları seviyesinden 61,1 milyar ABD Doları borcu bulunmaktadır. Daha fazla ayrıntı için resme tıklayın. Diğer taraftan, 2,12 milyar ABD$ nakit paraya sahiptir ve bu da yaklaşık 58,9 milyar ABD$ net borca yol açmaktadır.
Southern'in Bilançosu Ne Kadar Sağlıklı?
En son bilançosuna göre Southern'in bir yıl içinde vadesi gelen 13,2 milyar ABD$ tutarında yükümlülüğü ve bu sürenin ötesinde vadesi gelen 89,2 milyar ABD$ tutarında yükümlülüğü bulunmaktadır. Öte yandan, 2,12 milyar ABD$ nakit ve bir yıl içinde ödenmesi gereken 3,75 milyar ABD$ değerinde alacağı bulunmaktadır. Yani yükümlülükleri, nakit ve (yakın vadeli) alacaklarının toplamından 96,6 milyar ABD Doları daha fazladır.
Bu açığın şirketin 70,4 milyar ABD$'lık devasa piyasa değerinden daha yüksek olduğu göz önüne alındığında, hissedarların Southern'in borç seviyelerini, çocuklarının ilk kez bisiklete binmesini izleyen bir ebeveyn gibi izlemeleri gerektiğini düşünüyoruz. Şirketin bilançosunu hızlı bir şekilde temizlemek zorunda kaldığı senaryoda, hissedarların kapsamlı bir sulandırmaya maruz kalması muhtemel görünüyor.
Kazançlara göre borç seviyeleri hakkında bizi bilgilendirmek için iki ana oran kullanırız. Bunlardan ilki net borcun faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâra (FAVÖK) bölünmesi, ikincisi ise faiz ve vergi öncesi kârın (FVÖK) faiz giderlerinin kaç katını karşıladığıdır (ya da kısaca faiz karşılama oranı). Bu yaklaşımın avantajı, hem mutlak borç miktarını (net borcun FAVÖK'e oranı ile) hem de bu borçla ilişkili gerçek faiz giderlerini (faiz karşılama oranı ile) dikkate almamızdır.
Faiz karşılama oranının 2,5 kat gibi zayıf ve net borcun FAVÖK'e oranının 5,8 gibi rahatsız edici derecede yüksek olması, Güney'e olan güvenimizi bir-iki yumruk gibi sarsmıştır. Bu da şirketin ağır bir borç yüküne sahip olduğunu düşündüğümüz anlamına geliyor. Bununla birlikte, Southern'in son 12 ayda FAVÖK'ünü %15 oranında artırması, borcunu idare etme kabiliyetini artıran kurtarıcı bir faktördür. Borcu analiz ederken odaklanılması gereken alanın bilanço olduğu açıktır. Ancak Southern'in ileriye dönük olarak sağlıklı bir bilanço tutma kabiliyetini belirleyecek olan, her şeyden çok gelecekteki kazançlarıdır. Profesyonellerin ne düşündüğünü görmek istiyorsanız, analist kar tahminlerine ilişkin bu ücretsiz raporu ilginç bulabilirsiniz.
Son olarak, bir şirket borcunu sadece nakit parayla ödeyebilir, muhasebe karıyla değil. Bu nedenle mantıklı adım, gerçek serbest nakit akışıyla eşleşen EBIT oranına bakmaktır. Southern, son üç yılda toplamda önemli ölçüde negatif serbest nakit akışı gördü. Bu durum büyüme için yapılan harcamaların bir sonucu olsa da, borcu çok daha riskli hale getirmektedir.
Bizim Görüşümüz
Görünüşe bakılırsa Southern'ın net borcunun FAVÖK'e oranı hisse senedi konusunda bizi tereddütte bıraktı ve FAVÖK'ün serbest nakit akışına dönüşümü yılın en yoğun gecesindeki boş bir restorandan daha cazip değildi. Ancak en azından FVÖK'ünü büyütme konusunda oldukça iyi; bu cesaret verici. Ayrıca, Southern gibi Elektrik Hizmetleri sektörü şirketlerinin genellikle sorunsuz bir şekilde borç kullandığını da belirtmeliyiz. Genel olarak, Southern'in bilançosunun işletme için gerçekten büyük bir risk olduğu görülüyor. Dolayısıyla bu hisseye karşı, aç bir kedi yavrusunun sahibinin balık havuzuna düşmek üzere olduğu kadar temkinliyiz: bir kere ısırılan iki kere utanır derler. Borcu analiz ederken odaklanılması gereken alanın bilanço olduğu açıktır. Ancak sonuçta her şirket bilanço dışında da riskler içerebilir. Örneğin, Güney için farkında olmanız gereken 4 uyarı işareti belirledik (2'si göz ardı edilemez) .
Borç yükü olmadan kârını artırabilen işletmelere yatırım yapmakla ilgileniyorsanız, bilançosunda net nakit bulunan ve büyüyen işletmelerden oluşan bu ücretsiz listeye göz atın.
Valuation is complex, but we're here to simplify it.
Discover if Southern might be undervalued or overvalued with our detailed analysis, featuring fair value estimates, potential risks, dividends, insider trades, and its financial condition.
Access Free Analysis
Bu makale hakkında geri bildiriminiz var mı? İçerik hakkında endişeleriniz mi var?
Bizimle doğrudan
iletişime
geçin.
Alternatif olarak, editorial-team (at) simplywallst.com adresine e-posta
gönderin.
Simply Wall St tarafından hazırlanan bu makale genel niteliktedir.
Sadece tarafsız bir metodoloji kullanarak geçmiş verilere ve analist tahminlerine dayalı yorumlar sunmaktayız ve makalelerimiz finansal tavsiye niteliğinde
değildir. Herhangi bir hisse senedini almak veya satmak için bir öneri teşkil etmez ve hedeflerinizi veya mali durumunuzu dikkate almaz. Size temel verilere dayanan uzun vadeli odaklı analizler sunmayı amaçlıyoruz. Analizimizin fiyata duyarlı en son şirket duyurularını veya niteliksel materyalleri hesaba katmayabileceğini unutmayın. Simply Wall St'in bahsi geçen hiçbir hisse senedinde pozisyonu bulunmamaktadır.
This article has been translated from its original English version, which you can find here.