O Grupo SJW (NYSE:SJW) parece estar a usar muita dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas , o SJW Group(NYSE:SJW) recorre à dívida. Mas a questão mais importante é: qual o risco que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente do SJW Group

Qual é a dívida do SJW Group?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 o Grupo SJW tinha US $ 1.75 bilhão em dívidas, um aumento de US $ 1.66 bilhão em um ano. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão saudável é o balanço patrimonial do Grupo SJW?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que o Grupo SJW tinha passivos de US $ 343.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.77 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$ 9,72 milhões e US$ 126,3 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos totalizam mais US$2,98 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de 1,76 mil milhões de dólares, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. No final do dia, o SJW Group precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Os accionistas do Grupo SJW enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (6,8) e de uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 2,2 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. No entanto, um fator redentor é o facto de o Grupo SJW ter aumentado o seu EBIT em 14% nos últimos 12 meses, o que reforça a sua capacidade de gerir a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade do SJW Group para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos três anos, o SJW Group gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT do SJW Group em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de dívida. Mas, pelo menos, é bastante decente no crescimento do seu EBIT, o que é encorajador. Também vale a pena notar que o SJW Group está no sector dos serviços de água, que é frequentemente considerado bastante defensivo. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que o SJW Group tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para algumas pessoas, mas não é certamente o nosso objetivo. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, o SJW Group tem 3 sinais de alerta (e 1 que é significativo) que achamos que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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