A PNM Resources (NYSE:PNM) está a usar demasiada dívida?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a PNM Resources, Inc.(NYSE:PNM) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a pode pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a PNM Resources

Qual é a dívida da PNM Resources?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a PNM Resources tinha US $ 4.81 bilhões em dívidas, ante US $ 4.14 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. A dívida líquida é quase a mesma, já que a empresa não tem muito dinheiro.

Quão saudável é o balanço patrimonial da PNM Resources?

Podemos ver no balanço mais recente que a PNM Resources tinha passivos de US $ 1.48 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.27 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$7,77m em caixa e US$271,1m em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma das suas disponibilidades e das suas contas a receber (a curto prazo) em US$7,47 mil milhões.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 3,66 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. No final do dia, a PNM Resources precisaria provavelmente de uma recapitalização importante se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (ou a sua cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Uma fraca cobertura de juros de 2,1 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 7,1 atingiram a nossa confiança na PNM Resources como um murro duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. Os investidores também devem estar preocupados com o facto de a PNM Resources ter visto o seu EBIT cair 11% nos últimos doze meses. Se as coisas continuarem assim, lidar com o peso da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da PNM Resources para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a PNM Resources registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação na devida altura, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da PNM Resources em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a sua cobertura de juros não inspira muita confiança. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços públicos de eletricidade, como a PNM Resources, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Pensamos que as hipóteses de a PNM Resources ter demasiada dívida são muito significativas. Para nós, isso torna a ação bastante arriscada, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 2 sinais de alerta para a PNM Resources (1 dos quais não pode ser ignorado!) que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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