A Northwest Natural Holding (NYSE:NWN) assume algum risco com a sua utilização da dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Northwest Natural Holding Company(NYSE:NWN) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Northwest Natural Holding

Qual o montante da dívida da Northwest Natural Holding?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Northwest Natural Holding tinha US $ 1.69 bilhão em dívidas, ante US $ 1.48 bilhão um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 156.6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.53 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da Northwest Natural Holding

De acordo com o último balanço relatado, a Northwest Natural Holding tinha passivos de US $ 590.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.86 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$156,6 milhões e US$74,3 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma das suas disponibilidades e das contas a receber (a curto prazo) em US$3,21 mil milhões.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 1,37 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal, a Northwest Natural Holding provavelmente precisaria de uma grande recapitalização se tivesse que pagar seus credores hoje.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Northwest Natural Holding tem um rácio dívida/EBITDA de 4,6 e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 2,8 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Numa nota mais ligeira, notamos que a Northwest Natural Holding aumentou o seu EBIT em 27% no último ano. Se for mantido, este crescimento deverá fazer com que a dívida se evapore como a escassa água potável durante um verão anormalmente quente. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Northwest Natural Holding de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Northwest Natural Holding gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da Northwest Natural Holding em fluxo de caixa livre como o seu historial de manter-se no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, é bastante decente no crescimento do seu EBIT, o que é encorajador. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços de gás, como a Northwest Natural Holding, utilizam normalmente a dívida sem problemas. Somos bastante claros quando dizemos que consideramos a Northwest Natural Holding realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Northwest Natural Holding apresenta 3 sinais de alerta na nossa análise de investimento e um deles é um pouco desagradável...

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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