É por isso que a IDACORP (NYSE: IDA) é prejudicada por sua carga de dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Notamos que a IDACORP, Inc.(NYSE:IDA) tem dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Por que é que a dívida traz riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a IDACORP

Qual é a dívida da IDACORP?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a IDACORP tinha US $ 2.83 bilhões em dívidas, ante US $ 2.19 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, também tinha US $ 327.4 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 2.50 bilhões.

Uma olhada nos passivos da IDACORP

Podemos ver no balanço mais recente que a IDACORP tinha passivos de US $ 634.1 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.93 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$327,4m em caixa e US$267,0m em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$4,97 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 4,75 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse obrigada a pagar o seu passivo através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas efectivas com juros associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da IDACORP é 4,9 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 2,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Mais preocupante, a IDACORP viu o seu EBIT cair 3,5% nos últimos doze meses. Se continuar assim, pagar a sua dívida será como correr numa passadeira rolante - muito esforço para pouco progresso. Quando se analisa o nível de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da IDACORP para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a IDACORP queimou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, é evidente que isso significa que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da IDACORP de converter o EBIT em fluxo de caixa livre, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo menos, a sua taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços públicos de eletricidade, como a IDACORP, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Somos bastante claros quando dizemos que consideramos a IDACORP realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por esta razão, somos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 2 sinais de alerta para a IDACORP (1 é preocupante) que devem ser tidos em conta.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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