É por isso que a FirstEnergy (NYSE: FE) é prejudicada por sua carga de dívida

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a FirstEnergy Corp.(NYSE:FE) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da FirstEnergy

Qual é o montante da dívida da FirstEnergy?

A imagem abaixo, que você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a FirstEnergy tinha uma dívida de US $ 24,5 bilhões, acima dos US $ 21,3 bilhões em um ano. A dívida líquida é praticamente a mesma, uma vez que não tem muito dinheiro.

Um olhar sobre os passivos da FirstEnergy

De acordo com o último balanço relatado, a FirstEnergy tinha passivos de US $ 4.80 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 31.7 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$118,0 milhões em caixa e US$1,57 mil milhões em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$34,8 mil milhões.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 20,8 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a FirstEnergy necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Uma fraca cobertura de juros de 1,9 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,8 atingem a nossa confiança na FirstEnergy como um golpe duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Ainda mais preocupante é o facto de a FirstEnergy ter deixado o seu EBIT diminuir 3,0% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a FirstEnergy pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a FirstEnergy criou um fluxo de caixa livre correspondente a 9,6% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a dívida líquida da FirstEnergy em relação ao EBITDA deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade para fazer crescer o seu EBIT não é assim tão preocupante. Devemos também notar que as empresas do sector dos serviços públicos de eletricidade, como a FirstEnergy, recorrem normalmente à dívida sem problemas. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a FirstEnergy tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a FirstEnergy (2 são preocupantes) que devem ser tidos em conta.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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