Eis porque é que a Entergy (NYSE:ETR) tem uma carga de dívida significativa

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Entergy Corporation(NYSE:ETR) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Entergy

Qual é a dívida líquida da Entergy?

Como você pode ver abaixo, a Entergy tinha US $ 28.4 bilhões em dívidas, em março de 2024, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 1.29 bilhão em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 27.1 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Entergy

Podemos ver no balanço mais recente que a Entergy tinha passivos de US $ 6.88 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 40.0 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha 1,29 mil milhões de dólares em caixa e 1,29 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 44,3 mil milhões de dólares.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 23,3 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. Afinal de contas, a Entergy necessitaria provavelmente de uma importante recapitalização se tivesse de pagar atualmente aos seus credores.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Entergy tem um rácio dívida/EBITDA bastante elevado de 5,8, o que sugere uma carga de dívida significativa. Mas a boa notícia é que apresenta uma cobertura de juros bastante confortável de 3,2 vezes, o que sugere que pode cumprir as suas obrigações de forma responsável. A boa notícia é que a Entergy aumentou o seu EBIT em 43% nos últimos doze meses. Tal como o abraço amoroso de uma mãe a um recém-nascido, este tipo de crescimento aumenta a resistência, colocando a empresa numa posição mais forte para gerir a sua dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Entergy para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Entergy queimou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação em devido tempo, isso significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da Entergy em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes quanto às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. É também de salientar que a Entergy pertence ao sector dos serviços de eletricidade, que é frequentemente considerado bastante defensivo. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Entergy é realmente um grande risco para a empresa. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta para a Entergy (dos quais 1 nos deixa um pouco desconfortáveis!) que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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