A utilização da dívida pela CMS Energy (NYSE:CMS) pode ser considerada arriscada

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o grau de risco de uma empresa. Podemos ver que a CMS Energy Corporation(NYSE:CMS) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da CMS Energy

Qual o nível de endividamento da CMS Energy?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a CMS Energy tinha US $ 15.6 bilhões em dívidas, ante US $ 14.2 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão saudável é o balanço patrimonial da CMS Energy?

De acordo com o último balanço relatado, a CMS Energy tinha passivos de US $ 2.90 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 22.5 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$227.0m, bem como contas a receber no valor de US$944.0m com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$24,2 mil milhões.

Dado que este défice é, na verdade, superior à enorme capitalização bolsista da empresa de US$16,8 mil milhões, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da CMS Energy, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar as suas dívidas através de um aumento de capital ao preço atual das acções.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Uma fraca cobertura dos juros de 2,3 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,2 atingiram a nossa confiança na CMS Energy como um golpe duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. De notar que o EBIT da CMS Energy manteve-se bastante estável no último ano, o que não é o ideal, tendo em conta a carga de dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a CMS Energy pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a CMS Energy gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

À primeira vista, o rácio dívida líquida/EBITDA da CMS Energy deixou-nos hesitantes em relação à ação, e a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, a taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. É também de salientar que a CMS Energy pertence ao sector dos serviços públicos integrados, que é frequentemente considerado bastante defensivo. Depois de considerarmos os pontos de dados discutidos, pensamos que a CMS Energy tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas para nós não é de modo algum. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 2 sinais de alerta para a CMS Energy (dos quais 1 é preocupante!) que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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