A CMS Energy (NYSE:CMS) está a usar demasiada dívida?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a CMS Energy Corporation(NYSE: CMS) tem dívidas. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar frequentemente um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da CMS Energy

Qual é a dívida da CMS Energy?

Como você pode ver abaixo, no final de março de 2024, a CMS Energy tinha US $ 15.8 bilhões em dívidas, ante US $ 14.4 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 802.0 milhões em caixa para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 15.0 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da CMS Energy

Podemos ver no balanço mais recente que a CMS Energy tinha passivos de US $ 1.52 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 23.9 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma liquidez de US$802.0m e US$944.0m de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$23,6 mil milhões.

Se considerarmos que este défice excede a enorme capitalização bolsista de 18,8 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Os accionistas da CMS Energy enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (6,1) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 2,4 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. No entanto, um fator a reter é o facto de a CMS Energy ter aumentado o seu EBIT em 18% nos últimos 12 meses, aumentando a sua capacidade de gerir a sua dívida. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a CMS Energy pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser saber o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a CMS Energy gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

A nossa opinião

À primeira vista, o rácio dívida líquida/EBITDA da CMS Energy deixou-nos hesitantes quanto à ação e a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, o crescimento do EBIT é bastante bom, o que é encorajador. De notar também que as empresas do sector dos serviços públicos integrados, como a CMS Energy, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. De um modo geral, parece-nos que o balanço da CMS Energy constitui de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 3 sinais de alerta na CMS Energy (pelo menos 1 deles é um pouco preocupante) e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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