A utilização da dívida pela Black Hills (NYSE:BKH) pode ser considerada arriscada

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a Black Hills Corporation (NYSE:BKH ) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Por que é que a dívida traz risco?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento a taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Black Hills

Qual é a dívida líquida da Black Hills?

Como você pode ver abaixo, a Black Hills tinha US $ 4.48 bilhões em dívidas, em junho de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 152.6 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 4.33 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Black Hills?

Podemos ver no balanço mais recente que a Black Hills tinha passivos de US $ 977.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.23 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha caixa de US$152,6 milhões e US$278,6 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 5,78 bilhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 3,28 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao balanço da empresa. Afinal de contas, a Black Hills necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Black Hills tem um rácio dívida/EBITDA bastante elevado de 6,2, o que sugere uma carga de dívida significativa. No entanto, a sua cobertura de juros de 2,6 é razoavelmente forte, o que é um bom sinal. Mais preocupante ainda é o facto de a Black Hills ter deixado o seu EBIT diminuir 2,4% no último ano. Se continuar assim, o pagamento da dívida será como correr numa passadeira rolante - muito esforço para pouco progresso. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Black Hills pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Black Hills registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da Black Hills em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a capacidade de crescimento do EBIT não é assim tão preocupante. É também de salientar que a Black Hills pertence ao sector dos serviços públicos integrados, que é frequentemente considerado como bastante defensivo. Tendo em conta todos os factores acima referidos, parece que a Black Hills tem demasiadas dívidas. Esse tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos agrada. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos na Black Hills (incluindo 1 que não pode ser ignorado) .

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço .

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