A Matson (NYSE:MATX) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Constatamos que a Matson, Inc.(NYSE:MATX) tem dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a consegue pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Matson

Qual é a dívida da Matson?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que Matson tinha uma dívida de US $ 438,4 milhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 518,6 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 156.5 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 281.9 milhões.

Um olhar sobre os passivos de Matson

De acordo com o último balanço reportado, a Matson tinha passivos de US$570,6 milhões com vencimento dentro de 12 meses, e passivos de US$1,33b com vencimento para além de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$156,5 milhões, bem como contas a receber no valor de US$410,4 milhões com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,34 mil milhões.

Este défice não é assim tão mau porque a Matson vale US$3,86 mil milhões e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se fosse necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ela consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Matson tem um rácio baixo de dívida em relação ao EBITDA de apenas 0,55. E, notavelmente, apesar de ter dívida líquida, na verdade recebeu mais em juros nos últimos doze meses do que teve de pagar. Por isso, não há dúvida de que esta empresa consegue endividar-se e, ao mesmo tempo, manter-se fria como um pepino. É bom que a carga da Matson não seja demasiado pesada, porque o seu EBIT baixou 78% no último ano. Quando uma empresa vê os seus lucros afundarem-se, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Matson de manter um balanço saudável no futuro. Portanto, se quiser ver o que os profissionais pensam, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre previsões de lucros de analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir ao fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Matson produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 71% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Matson foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Em particular, estamos deslumbrados com a sua cobertura de juros. Quando consideramos todos os elementos mencionados acima, parece-nos que a Matson está a gerir muito bem a sua dívida. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar uma monitorização contínua. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 3 sinais de alerta para a Matson (1 não nos agrada muito) aos quais deve estar atento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrarmo-nos em empresas que não têm dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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