Pensamos que a FedEx (NYSE:FDX) pode manter-se à altura da sua dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante notar que a FedEx Corporation(NYSE:FDX) tem dívidas. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da FedEx

Qual é a dívida líquida da FedEx?

Como você pode ver abaixo, a FedEx tinha US $ 19.8 bilhões em dívidas, em fevereiro de 2024, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 5.64 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 14.1 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da FedEx

De acordo com o último balanço relatado, a FedEx tinha passivos de US $ 13.3 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 46.4 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha uma liquidez de 5,64 mil milhões de dólares e 9,90 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Por conseguinte, tem um passivo total de US$44,2 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Trata-se de uma montanha de alavancagem, mesmo em relação à sua gigantesca capitalização bolsista de 62,5 mil milhões de dólares. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida da FedEx é apenas 1,3 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as despesas com juros em 18,2 vezes. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Para além disso, temos o prazer de informar que a FedEx aumentou o seu EBIT em 40%, reduzindo assim o espetro de futuros reembolsos de dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a FedEx pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Analisando os três anos mais recentes, a FedEx registou um fluxo de caixa livre de 42% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da FedEx implica que a empresa está em vantagem relativamente à sua dívida. Mas, numa nota mais sombria, estamos um pouco preocupados com o seu nível de passivo total. Analisando todos os factores acima mencionados em conjunto, parece-nos que a FedEx pode gerir a sua dívida de forma bastante confortável. Pelo lado positivo, esta alavancagem pode aumentar os retornos para os accionistas, mas o lado negativo potencial é um maior risco de perda, pelo que vale a pena monitorizar o balanço. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos um sinal de alerta para a FedEx que deve ser tido em conta antes de investir aqui.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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