A FedEx (NYSE:FDX) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a FedEx Corporation (NYSE:FDX ) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da FedEx

Qual é o montante da dívida da FedEx?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a FedEx tinha US $ 19.8 bilhões em dívidas em maio de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 6.86 bilhões em caixa, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 12.9 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da FedEx?

De acordo com o último balanço relatado, a FedEx tinha passivos de US $ 13.6 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 47.5 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, a FedEx dispunha de 6,86 mil milhões de dólares em numerário, bem como de créditos no valor de 10,2 mil milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$44,0 mil milhões superior à sua tesouraria e aos créditos a curto prazo, em conjunto.

Este défice é considerável em relação à sua muito significativa capitalização bolsista de 63,9 mil milhões de dólares, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da FedEx. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da FedEx é apenas 1,2 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as suas despesas com juros umas impressionantes 13,0 vezes. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. A boa notícia é que a FedEx aumentou o seu EBIT em 7,0% em doze meses, o que deve aliviar quaisquer preocupações sobre o pagamento da dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da FedEx para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a FedEx registou um fluxo de caixa livre de 49% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Na nossa análise, a cobertura de juros da FedEx deverá indicar que não terá grandes problemas com a sua dívida. Mas os outros factores que referimos acima não são tão encorajadores. Por exemplo, o seu nível de passivo total deixa-nos um pouco nervosos em relação à sua dívida. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida pela FedEx. Embora o endividamento tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar a forma como os níveis de endividamento podem tornar as acções mais arriscadas. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Caso em questão: Detectámos um sinal de alerta para a FedEx que deve ser tido em conta.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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