Pensamos que a United Airlines Holdings (NASDAQ:UAL) está a correr algum risco com a sua dívida

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização de dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a United Airlines Holdings, Inc.(NASDAQ:UAL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a United Airlines Holdings

Qual é a dívida líquida da United Airlines Holdings?

O gráfico abaixo, no qual pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a United Airlines Holdings tinha uma dívida de 31,3 mil milhões de dólares em setembro de 2023; aproximadamente o mesmo que no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 17.1 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 14.2 bilhões.

Quão forte é o balanço da United Airlines Holdings?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a United Airlines Holdings tinha passivos de US $ 24.8 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 39.5 bilhões com vencimento depois disso. Em contrapartida, tinha 17,1 mil milhões de dólares em caixa e 2,19 mil milhões de dólares em créditos a vencer no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 45 000 milhões de dólares.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 13,2 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a United Airlines Holdings necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da United Airlines Holdings situa-se num valor muito razoável de 1,8 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 5,5 vezes no ano passado. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco pesados. Felizmente, a United Airlines Holdings está a aumentar o seu EBIT mais rapidamente do que o antigo Primeiro-Ministro australiano Bob Hawke a baixar um copo, ostentando um ganho de 1.256% nos últimos doze meses. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da United Airlines Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos dois anos, a United Airlines Holdings produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 52% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Nem a capacidade da United Airlines Holdings para gerir o seu passivo total, nem a sua cobertura de juros nos dão confiança na sua capacidade para contrair mais dívidas. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de fazer crescer o seu EBIT com facilidade. Tendo em conta os factores acima referidos, pensamos que a dívida da United Airlines Holdings apresenta alguns riscos para a empresa. Assim, embora essa alavancagem aumente os retornos sobre o capital próprio, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A United Airlines Holdings apresenta 1 sinal de alerta na nossa análise de investimentos, que deve conhecer...

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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