A JetBlue Airways (NASDAQ:JBLU) parece estar a usar muita dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a JetBlue Airways Corporation(NASDAQ:JBLU) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que ela tenha problemas para pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da JetBlue Airways

Qual é o montante da dívida da JetBlue Airways?

Como você pode ver abaixo, a JetBlue Airways tinha US $ 3.15 bilhões em dívidas em setembro de 2023, abaixo dos US $ 3.41 bilhões do ano anterior. No entanto, ele tem US $ 1.38 bilhão em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.76 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da JetBlue Airways

Os dados mais recentes do balanço mostram que a JetBlue Airways tinha passivos de US $ 3.72 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 6.27 bilhões com vencimento depois disso. Em compensação, tinha 1,38 mil milhões de dólares em dinheiro e 329 milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$8,28 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,54 bilhão, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal, a JetBlue Airways necessitaria provavelmente de uma importante recapitalização se tivesse de pagar atualmente aos seus credores.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da JetBlue Airways (2,7) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 0,94, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em elevados encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. No entanto, o lado bom é que a JetBlue Airways obteve um EBIT positivo de US$ 104 milhões nos últimos doze meses, uma melhoria em relação ao prejuízo do ano anterior. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a JetBlue Airways pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, é importante verificar quanto dos seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) se converte em fluxo de caixa livre efetivo. Durante o ano passado, a JetBlue Airways gastou muito dinheiro. Embora isso possa ser o resultado de despesas de crescimento, torna a dívida muito mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da JetBlue Airways em fluxo de caixa livre como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a sua taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. Tendo em conta todos os factores acima referidos, parece que a JetBlue Airways tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos 2 sinais de alerta para a JetBlue Airways (1 dos quais não pode ser ignorado!) que deve conhecer.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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