É por isso que a EuroDry (NASDAQ: EDRY) é prejudicada por sua carga de dívida

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a EuroDry Ltd.(NASDAQ:EDRY) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com elevadas taxas de rendibilidade. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da EuroDry

Qual o montante da dívida da EuroDry?

Como você pode ver abaixo, a EuroDry tinha US $ 74.3 milhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 87.3 milhões no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 31.2 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 43.1 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da EuroDry?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a EuroDry tinha passivos de US $ 21.8 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 58.9 milhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$31,2 milhões e US$6,15 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais 43,3 milhões de USD do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$58,3 milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela EuroDry. Caso os seus credores exijam que o balanço seja reforçado, os accionistas enfrentariam provavelmente uma grave diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros efectivas associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 3,3 da EuroDry, pensamos que a sua cobertura de juros extremamente baixa de 0,61 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais pesada do que parece à primeira vista. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Pior ainda, o EBIT da EuroDry registou uma descida de 93% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a EuroDry pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a EuroDry registou um fluxo de caixa livre equivalente a 7,1% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade para extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da EuroDry deixou-nos hesitantes em relação à ação, e a sua taxa de crescimento do EBIT não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Além disso, o seu nível de passivo total também não inspira confiança. De um modo geral, parece-nos que o balanço da EuroDry constitui de facto um grande risco para a empresa. Por isso, temos quase tanto receio desta ação como um gatinho esfomeado de cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Não há dúvida de que é no balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para o efeito, deve estar atento aos 3 sinais de alerta que detectámos na EuroDry.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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