A Millicom International Cellular (NASDAQ:TIGO) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Millicom International Cellular S.A.(NASDAQ:TIGO) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Millicom International Cellular

Qual é a dívida da Millicom International Cellular?

Como você pode ver abaixo, a Millicom International Cellular tinha US $ 6.79 bilhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, também tinha US $ 759.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 6.03 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Millicom International Cellular?

Observando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Millicom International Cellular tinha passivos de US $ 2.17 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 8.70 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, ela tinha um caixa de US$ 759,0 milhões e US$ 627,0 milhões de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$9,48 mil milhões.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 2,78 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal, a Millicom International Cellular provavelmente precisaria de uma grande recapitalização se tivesse que pagar seus credores hoje.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA de 2,9 da Millicom International Cellular, pensamos que a sua cobertura de juros extremamente baixa de 1,4 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos lucros e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. Ainda mais preocupante é o facto de a Millicom International Cellular ter deixado o seu EBIT diminuir 3,8% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Millicom International Cellular para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Millicom International Cellular ascendeu a 21% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Millicom International Cellular deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, a taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a Millicom International Cellular tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, a Millicom International Cellular tem 2 sinais de alerta (e 1 que nos deixa um pouco desconfortáveis) que achamos que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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