A Ciena (NYSE:CIEN) é um investimento de risco?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Ciena Corporation(NYSE:CIEN) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da Ciena

Qual é a dívida da Ciena?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em outubro de 2023 a Ciena tinha US $ 1.56 bilhão em dívidas, um aumento de US $ 1.07 bilhão em um ano. No entanto, também tinha US $ 1.12 bilhão em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 439.7 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Ciena?

De acordo com o último balanço relatado, a Ciena tinha passivos de US $ 932.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.82 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa no valor de US$ 1,12 bilhão e US$ 1,19 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Portanto, tem um passivo total de US$450,2 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

Uma vez que as acções da Ciena negociadas publicamente valem um total de US$9,06 mil milhões, parece improvável que este nível de passivo constitua uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes para que recomendemos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Com uma dívida líquida de apenas 0,83 vezes o EBITDA, a Ciena tem uma orientação bastante conservadora. E essa visão é apoiada pela sólida cobertura de juros, com o EBIT chegando a 8,9 vezes a despesa com juros no último ano. Para além disso, temos o prazer de informar que a Ciena aumentou o seu EBIT em 49%, reduzindo assim o espetro de futuros reembolsos de dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Ciena pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a Ciena registou um fluxo de caixa livre de 24% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela Ciena para fazer crescer o seu EBIT agrada-nos como um cachorrinho fofo agrada a uma criança. Mas, para dizer a verdade, achamos que a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre prejudica um pouco essa impressão. Quando consideramos a gama de factores acima referidos, parece que a Ciena é bastante sensata na utilização da dívida. Isso significa que está a assumir um pouco mais de risco, na esperança de aumentar o retorno para os accionistas. Acima da maioria das outras métricas, pensamos que é importante acompanhar a rapidez com que os lucros por ação estão a crescer, se é que estão. Se também chegou a essa conclusão, está com sorte, porque hoje pode ver gratuitamente este gráfico interativo do histórico dos lucros por ação da Ciena.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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