A Arrow Electronics (NYSE:ARW) tem um balanço um pouco tenso

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Arrow Electronics, Inc.(NYSE:ARW) tem dívidas. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a sua utilização da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço difícil. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com elevadas taxas de rendibilidade. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Arrow Electronics

Qual é a dívida líquida da Arrow Electronics?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a Arrow Electronics tinha US $ 4.20 bilhões de dívida, um aumento de US $ 3.79 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 333.3 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 3.87 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Arrow Electronics?

De acordo com o último balanço relatado, a Arrow Electronics tinha passivos de US $ 11.9 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.15 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em contrapartida, tinha 333,3 milhões de dólares em caixa e 10,7 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$4,09 mil milhões.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 6,61 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

O endividamento líquido da Arrow Electronics de 2,1 vezes o EBITDA sugere uma utilização correcta da dívida. E a atraente cobertura dos juros (EBIT de 9,2 vezes as despesas com juros) não contribui certamente para dissipar esta impressão. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Arrow Electronics diminuiu 22% no ano passado. Se a tendência dos resultados se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Arrow Electronics para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Arrow Electronics criou um fluxo de caixa livre equivalente a 15% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Este fraco nível de conversão de fundos prejudica a sua capacidade de gerir e pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Arrow Electronics foi dececionante. Mas, pelo lado positivo, a sua cobertura de juros é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Numa perspetiva global, parece-nos claro que a utilização da dívida pela Arrow Electronics está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os rendimentos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Arrow Electronics apresenta 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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