A Xerox Holdings (NASDAQ:XRX) tem um balanço um pouco tenso

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante notar que a Xerox Holdings Corporation(NASDAQ:XRX) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não consegue cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer angariando capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Xerox Holdings

Qual é a dívida da Xerox Holdings?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Xerox Holdings tinha US $ 3.28 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 3.73 bilhões, um ano antes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 519.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 2.76 bilhões.

Um olhar sobre o passivo da Xerox Holdings

De acordo com o último balanço relatado, a Xerox Holdings tinha passivos de US $ 2.78 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 4.46 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$ 519,0 milhões em caixa e US$ 863,0 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$5,85 mil milhões.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 2,17 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, sem dúvida que devemos observar atentamente o seu balanço. Afinal de contas, a Xerox Holdings necessitaria provavelmente de uma importante recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Xerox Holdings tem um rácio dívida/EBITDA bastante elevado de 5,1, o que sugere uma carga de dívida significativa. Mas a boa notícia é que apresenta uma cobertura de juros bastante confortável de 6,3 vezes, o que sugere que pode cumprir as suas obrigações de forma responsável. Vale a pena notar que o EBIT da Xerox Holdings subiu como bambu depois da chuva, ganhando 46% nos últimos doze meses. Isso facilitará a gestão da sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Xerox Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Xerox Holdings produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Não há nada melhor do que a entrada de dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças dos seus credores.

A nossa opinião

Sentimos alguma apreensão em relação ao nível de dificuldade do passivo total da Xerox Holdings, mas também temos aspectos positivos a destacar. Por exemplo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre e a taxa de crescimento do EBIT dão-nos alguma confiança na sua capacidade de gerir a dívida. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Xerox Holdings é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar os retornos sobre o capital próprio, mas é algo a ter em conta. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 2 sinais de alerta para a Xerox Holdings que deve ter em atenção antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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