A Xerox Holdings (NASDAQ:XRX) está a usar demasiada dívida?

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas , a Xerox Holdings Corporation(NASDAQ:XRX) recorre à dívida. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Qual é o risco que a dívida acarreta?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim onerosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Xerox Holdings

Quanta dívida tem a Xerox Holdings?

Como você pode ver abaixo, a Xerox Holdings tinha US $ 3.61 bilhões em dívidas, em setembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 532.0 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 3.08 bilhões.

Um olhar sobre o passivo da Xerox Holdings

De acordo com o último balanço relatado, a Xerox Holdings tinha passivos de US $ 3.01 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 4.42 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$532.0m em caixa e US$880.0m em contas a receber que se venciam num prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$6.01b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 2,25 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal, a Xerox Holdings necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Com uma dívida líquida em relação ao EBITDA de 4,9, a Xerox Holdings tem um montante de dívida bastante significativo. Pelo lado positivo, o seu EBIT foi 9,5 vezes a sua despesa com juros, e a sua dívida líquida em relação ao EBITDA foi bastante elevada, de 4,9. É agradável constatar que a Xerox Holdings está a aumentar o seu EBIT mais rapidamente do que o antigo Primeiro-Ministro australiano Bob Hawke a baixar um copo de vidro, ostentando um ganho de 220% nos últimos doze meses. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Xerox Holdings pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Xerox Holdings produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Não há nada melhor do que a entrada de dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças dos seus credores.

A nossa opinião

Sentimos alguma apreensão em relação ao nível de dificuldade do passivo total da Xerox Holdings, mas também temos aspectos positivos a destacar. Por exemplo, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre e a taxa de crescimento do EBIT dão-nos alguma confiança na sua capacidade de gerir a sua dívida. Pensamos que a dívida da Xerox Holdings a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os pontos de dados acima mencionados em conjunto. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a que devemos estar atentos. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a Xerox Holdings tem 2 sinais de alerta (e 1 que é potencialmente grave) que achamos que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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