A Viavi Solutions (NASDAQ:VIAV) é um investimento de risco?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos em quão arriscada é uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Viavi Solutions Inc.(NASDAQ: VIAV) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Viavi Solutions

Qual é a dívida da Viavi Solutions?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Viavi Solutions tinha uma dívida de US $ 727,3 milhões, acima dos US $ 684,9 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 541.1 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 186.2 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Viavi Solutions?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Viavi Solutions tinha passivos de US $ 310.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 816.0 milhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$541,1 milhões e US$222,5 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$363,3 milhões.

É claro que a Viavi Solutions tem uma capitalização de mercado de US$ 2,25 bilhões, então esses passivos são provavelmente administráveis. Dito isto, é evidente que devemos continuar a monitorizar o seu balanço, para que não se altere para pior.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a dívida líquida dividida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e o lucro antes de juros e impostos (EBIT) dividido pela despesa com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Viavi Solutions situa-se a um nível muito razoável de 1,5 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 2,8 vezes no ano passado. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Viavi Solutions diminuiu 70% no ano passado. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Viavi Solutions pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, precisamos claramente de ver se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Viavi Solutions gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 90% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Viavi Solutions foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Em particular, estamos deslumbrados com a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos em relação à utilização da dívida por parte da Viavi Solutions. Embora a dívida tenha o seu lado positivo em termos de retornos potenciais mais elevados, pensamos que os accionistas devem definitivamente considerar como os níveis de dívida podem tornar as acções mais arriscadas. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para esse efeito, deve estar atento ao 1 sinal de alerta que detectámos na Viavi Solutions.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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