Não achamos que os ganhos da Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) devam deixar os acionistas muito confortáveis

O sólido relatório de resultados da Super Micro Computer, Inc.(NASDAQ:SMCI) da semana passada foi desanimador para os investidores. A nossa análise encontrou alguns factores subjacentes que podem ser motivo de preocupação.

Veja nossa análise mais recente sobre a Super Micro Computer

Examinando o fluxo de caixa em relação aos ganhos da Super Micro Computer

Muitos investidores não ouviram falar do rácio de acumulação do fluxo de caixa, mas na verdade é uma medida útil de quão bem o lucro de uma empresa é apoiado pelo fluxo de caixa livre (FCF) durante um determinado período. Em linguagem simples, este rácio subtrai o FCF do lucro líquido e divide esse número pelos activos operacionais médios da empresa durante esse período. O rácio mostra-nos o quanto o lucro de uma empresa excede o seu FCF.

Consequentemente, um rácio de acumulação negativo é positivo para a empresa, e um rácio de acumulação positivo é negativo. Não se pretende com isto dizer que nos devemos preocupar com um rácio de acréscimo positivo, mas vale a pena notar onde o rácio de acréscimo é bastante elevado. Isto porque alguns estudos académicos sugerem que rácios de acréscimos elevados tendem a conduzir a lucros mais baixos ou a um menor crescimento dos lucros.

Para o ano até março de 2024, a Super Micro Computer tinha um rácio de acréscimo de 0,91. Em termos estatísticos, trata-se de um fator negativo real para os lucros futuros. A empresa não gerou um único grama de fluxo de caixa livre durante esse período. No último ano, registou um fluxo de caixa livre negativo de 1,9 mil milhões de dólares, em contraste com o lucro de 1,05 mil milhões de dólares acima mencionado. Vale a pena notar que a Super Micro Computer gerou um FCF positivo de US$608 milhões há um ano, por isso, pelo menos, já o fez no passado. É de notar que a empresa emitiu novas acções, diluindo assim os accionistas existentes e reduzindo a sua participação nos lucros futuros. A boa notícia para os accionistas é que o rácio de acumulação da Super Micro Computer foi muito melhor no ano passado, pelo que a má leitura deste ano pode ser simplesmente o caso de um desfasamento a curto prazo entre lucros e FCF. Os accionistas devem esperar uma melhoria do fluxo de tesouraria em relação aos lucros no ano em curso, se for efetivamente esse o caso.

Isto pode levá-lo a perguntar-se o que os analistas estão a prever em termos de rentabilidade futura. Felizmente, pode clicar aqui para ver um gráfico interativo que representa a rentabilidade futura, com base nas suas estimativas.

Para compreender o potencial de retorno por ação, é essencial considerar o quanto uma empresa está a diluir os accionistas. De facto, a Super Micro Computer aumentou o número de acções em circulação em 12% nos últimos doze meses, através da emissão de novas acções. Por conseguinte, cada ação recebe agora uma parte menor do lucro. Celebrar o lucro líquido ignorando a diluição é como regozijar-se por ter uma única fatia de uma pizza maior, mas ignorar o facto de que a pizza está agora cortada em muitas mais fatias. Pode ver um gráfico do EPS da Super Micro Computer clicando aqui.

Como a diluição está afetando o lucro por ação (EPS) da Super Micro Computer?

A Super Micro Computer melhorou seu lucro nos últimos três anos, com um ganho anualizado de 1,051% nesse período. Em comparação, os ganhos por ação apenas aumentaram 999% durante o mesmo período. E, num relance, o ganho de 79% nos lucros do último ano impressiona. Mas, em comparação, o EPS apenas aumentou 74% durante o mesmo período. Como se pode ver, a diluição teve um certo impacto nos accionistas.

A longo prazo, o crescimento dos lucros por ação deve gerar um crescimento do preço das acções. Assim, será certamente positivo para os accionistas se a Super Micro Computer conseguir aumentar os lucros por ação de forma persistente. No entanto, se os seus lucros aumentarem e os resultados por ação se mantiverem estáveis (ou mesmo diminuírem), os accionistas poderão não ver grandes benefícios. Por essa razão, pode dizer-se que o EPS é mais importante do que o rendimento líquido a longo prazo, assumindo que o objetivo é avaliar se o preço das acções de uma empresa pode crescer.

A nossa opinião sobre o desempenho da Super Micro Computer em termos de lucros

Como se verifica, a Super Micro Computer não conseguiu igualar o seu lucro com o fluxo de caixa e a sua diluição significa que o crescimento dos lucros por ação está a ficar aquém do crescimento do rendimento líquido. Tendo em conta tudo isto, argumentamos que os lucros da Super Micro Computer dão provavelmente uma impressão demasiado generosa do seu nível sustentável de rentabilidade. Se gostaria de saber mais sobre a Super Micro Computer como empresa, é importante estar ciente dos riscos que enfrenta. Esteja ciente de que a Super Micro Computer está a mostrar 4 sinais de alerta na nossa análise de investimento e 2 deles são preocupantes...

Neste artigo, analisámos uma série de factores que podem prejudicar a utilidade dos números dos lucros, e saímos cautelosos. Mas existem muitas outras maneiras de informar a sua opinião sobre uma empresa. Por exemplo, muitas pessoas consideram uma elevada rendibilidade dos capitais próprios como uma indicação de uma economia empresarial favorável, enquanto outras gostam de "seguir o dinheiro" e procurar as acções que os informadores estão a comprar. Embora possa ser necessário um pouco de pesquisa, esta coleção gratuita de empresas com elevada rendibilidade do capital próprio ou esta lista de acções compr adas por iniciados pode ser-lhe útil.

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