Estas 4 medidas indicam que a SolarWinds (NYSE:SWI) está a usar a dívida razoavelmente bem

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a SolarWinds Corporation(NYSE: SWI) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente da SolarWinds

Qual é o nível de endividamento da SolarWinds?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a SolarWinds tinha uma dívida de US $ 1.20 bilhão no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 1.58 bilhão em um ano. No entanto, também tinha US $ 235.2 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 968.6 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da SolarWinds?

De acordo com o último balanço relatado, a SolarWinds tinha passivos de US $ 435.5 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.35 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$235,2 milhões em caixa e US$92,5 milhões em contas a receber com vencimento em 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1,45 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$2,02b. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupássemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da SolarWinds de 3,6, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,8 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos rendimentos dos accionistas, ultimamente. O lado positivo é o facto de a SolarWinds ter aumentado o seu EBIT em 183% no ano passado, o que é nutritivo como o idealismo da juventude. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a carga da dívida será muito mais fácil de gerir no futuro. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da SolarWinds para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Felizmente para todos os accionistas, a SolarWinds produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Este tipo de forte geração de dinheiro aquece-nos o coração como um cachorrinho num fato de abelha.

O nosso ponto de vista

A conversão do EBIT da SolarWinds em fluxo de caixa livre foi realmente positiva nesta análise, assim como a sua taxa de crescimento do EBIT. Em contrapartida, nossa confiança foi prejudicada por sua aparente dificuldade em cobrir as despesas com juros com seu EBIT. Considerando esta série de dados, pensamos que a SolarWinds está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Dito isto, a carga é suficientemente pesada para que recomendemos aos accionistas que a acompanhem de perto. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 1 sinal de alerta com a SolarWinds , e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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