A Envestnet (NYSE:ENV) tem um balanço bastante saudável

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas , a Envestnet, Inc.(NYSE:ENV) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da Envestnet?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Envestnet tinha uma dívida de US $ 876,6 milhões no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 916,7 milhões em um ano. No entanto, ele tem US $ 91,4 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 785,2 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Envestnet?

De acordo com o último balanço relatado, a Envestnet tinha passivos de US $ 292.5 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.01 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Compensando isso, ela tinha US$91,4 milhões em caixa e US$125,0 milhões em recebíveis com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$1,09 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Envestnet vale 3,42 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Uma fraca cobertura de juros de 2,3 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,4 atingem a nossa confiança na Envestnet como um murro duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. No entanto, deve ser reconfortante para os accionistas recordar que a Envestnet aumentou o seu EBIT em 221%, nos últimos 12 meses. Se esta tendência de ganhos se mantiver, o endividamento será muito mais fácil de gerir no futuro. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Envestnet para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Felizmente para todos os accionistas, a Envestnet produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT nos últimos três anos. Este tipo de conversão de caixa forte deixa-nos tão entusiasmados como a multidão quando a batida cai num concerto dos Daft Punk.

A nossa opinião

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela Envestnet para converter o EBIT em fluxo de caixa livre encanta-nos como um cachorrinho fofo encanta uma criança. Mas temos de admitir que a sua dívida líquida em relação ao EBITDA tem o efeito oposto. Olhando para todos os factores acima mencionados em conjunto, parece-nos que a Envestnet consegue lidar com a sua dívida de forma bastante confortável. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a este caso. Ficaríamos motivados a investigar mais a ação se descobríssemos que os membros da Envestnet compraram acções recentemente. Se você também, então está com sorte, já que hoje estamos a partilhar gratuitamente a nossa lista de transacções de iniciados comunicadas.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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