A Ultra Clean Holdings (NASDAQ: UCTT) tem um balanço patrimonial saudável?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Ultra Clean Holdings, Inc.(NASDAQ:UCTT) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento a taxas de rendibilidade elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Ultra Clean Holdings

Qual o montante da dívida da Ultra Clean Holdings?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Ultra Clean Holdings tinha uma dívida de US $ 481,7 milhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 529,3 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 342.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 139.7 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Ultra Clean Holdings?

Podemos ver no balanço mais recente que a Ultra Clean Holdings tinha passivos de US $ 293.6 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 656.8 milhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de US$342,0 milhões e US$170,5 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 437,9 milhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A Ultra Clean Holdings tem uma capitalização de mercado de US$ 1,73 bilhão, portanto, muito provavelmente poderia levantar dinheiro para melhorar seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagamento da dívida.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Ultra Clean Holdings tem um rácio dívida/EBITDA muito baixo, de 1,0, pelo que é estranho ver uma fraca cobertura de juros, com o EBIT do ano passado a ser apenas 1,7 vezes a despesa com juros. Assim, de uma forma ou de outra, é evidente que os níveis de endividamento não são triviais. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Ultra Clean Holdings diminuiu 67% no ano passado. Se a tendência dos resultados se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como colocar gatos numa montanha russa. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Ultra Clean Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Ultra Clean Holdings ascendeu a 38% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Ultra Clean Holdings como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Ultra Clean Holdings um pouco arriscadas. Há quem goste desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívida. Quando se analisa o nível de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos dois sinais de alerta para a Ultra Clean Holdings que devem ser tidos em conta.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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