A Savers Value Village (NYSE: SVV) tem um balanço patrimonial saudável?

Warren Buffett disse: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como acontece com muitas outras empresas , a Savers Value Village, Inc.(NYSE:SVV) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é que representa muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

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Qual é a dívida da Savers Value Village?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Savers Value Village tinha uma dívida de US $ 789,1 milhões no final de dezembro de 2023, uma redução de US $ 833,6 milhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 187,6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 601,4 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Savers Value Village?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Savers Value Village tinha passivos de US $ 241.5 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.25 bilhão com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$187,6 milhões, bem como contas a receber no valor de US$11,8 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,29 mil milhões.

Este défice não é assim tão mau porque a Savers Value Village vale 2,69 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da Savers Value Village (3,0) sugira que a empresa utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 1,6, o que sugere uma elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. Pior ainda, o EBIT da Savers Value Village registou uma descida de 31% no último ano. Se os lucros continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Savers Value Village para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos três anos, a Savers Value Village produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 55% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Savers Value Village como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que a Savers Value Village tem dívidas suficientes para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar a rendibilidade, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a Savers Value Village tem 3 sinais de alerta (e 1 que não pode ser ignorado) que achamos que deve conhecer.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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