A Macy's (NYSE:M) está a usar demasiada dívida?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Podemos ver que a Macy's, Inc.(NYSE:M) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em particular para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Macy's

Qual é a dívida da Macy's?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Macy's tinha US $ 3,16 bilhões em dívidas em outubro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 364.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 2.79 bilhões.

Quão forte é o balanço da Macy's?

Podemos ver no balanço mais recente que a Macy's tinha passivos de US $ 6.01 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 7.95 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$364,0 milhões e US$291,0 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 13,3 mil milhões de dólares.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 4,91 mil milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a Macy's necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Com um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 1,6, a Macy's utiliza a dívida de forma artística mas responsável. E o facto de o EBIT dos últimos doze meses ser 8,1 vezes superior às despesas com juros está em harmonia com este tema. A modéstia da sua carga de dívida pode tornar-se crucial para a Macy's se a administração não conseguir evitar uma repetição do corte de 45% no EBIT durante o último ano. Quando se trata de pagar a dívida, a queda dos lucros não é mais útil do que os refrigerantes açucarados são para a saúde. Não há dúvida de que é no balanço que mais aprendemos sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Macy's de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir ao fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a Macy's registou um fluxo de caixa livre de 46% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a taxa de crescimento do EBIT da Macy's deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente a cobrir as despesas com juros com o seu EBIT; isso é encorajador. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Macy's é realmente um grande risco para a empresa. Por isso, estamos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado está em relação a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, deve estar atento aos 3 sinais de alerta que detectámos na Macy's.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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